A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(h精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思uì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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