申万一级的(de)半导体行业(yè)涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业(yè)，其中(zhōng)市值权重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯(xīn)片(piàn)战略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域，半(bàn)导体行业具(jù)备研发技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)等5家企(qǐ)业市值(zhí)在(zài)1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿企业(yè)数量(liàng)还是沪深(shēn)300企业数(shù)量，均位(wèi)居科技类行业(yè)前列。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究院发(fā)现，半导体行(xíng)业自(zì)2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研(yán)发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时(shí)刻在(zài)2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因素致(zhì)前(qián)5企业(yè)市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通(tōng)讯产(chǎn)品集(jí)成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年(nián)营收排(pái)名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国(guó)际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业(yè)收入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公(gōng)司(sī)营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三(sān)方(fāng)面因素(sù)导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收体量居前(qián)的企业不断(duàn)上市，并在资本助(zhù)力之下营收快(kuài)速(sù)增长。三是(shì)当半导体行业处于(yú)国产(chǎn)替代(dài)化、自主研发(fā)背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高(gāo)速增长，使得(dé)集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受(shòu)到电子产品(pǐn)全(quán)球销量增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归母净(jìng)利(lì)润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润腰斩(zhǎn)（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利润增速在(zài)100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异(yì)的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的(de)芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相关(guān)客户(hù)的(de)广泛认可。去(qù)年芯(xīn)原股份(fèn)以455.32％的(de)增速(sù)位(wèi)列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较(jiào)快增速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净(jìng)利(lì)润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增(zēng)速居(jū)前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情(qíng)况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经(jīng)营(yíng)造成(chéng)负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货(huò)周转率这一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映行业是(shì)否面临库存风险，是(shì)否出现供过(guò)于求的局面，进而对股(gǔ)价(jià)表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基(jī)本持(chí)平(píng)，该(gāi)年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指数(shù)分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比(bǐ)增(zēng)长的13家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个(gè)股平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量(liàng)下滑(huá)的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业(yè)上市公司(sī)整体(tǐ)毛利(lì)率呈现(xiàn)抬(tái)升态势(shì)，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑(huá)超过2个(gè)百分点，与上游硅料(liào)等原材料(liào)价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件降价销售(shòu)等(děng)因素有(yǒu)关(guān)。2022年(nián)半导体下滑5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)以上企(qǐ)业达到27家(jiā)，其(qí)中富满(mǎn)微2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也说(shuō)明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且(qiě)公司(sī)经(jīng)营体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国(guó)外(wài)芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发(fā)上(shàng)行趋势的(de)背景下，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业需要不断通过(guò)研(yán)发投入，增加企业竞(jìng)争力，绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多进而对长久业绩改观带来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家(jiā)企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数(shù)据(jù)表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费用(yòng)同比(bǐ)增长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研(yán)发费用增长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司(sī)去年推(tuī)出(chū)了国(guó)内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电(diàn)路产绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多品(pǐn)进入C919大型(xíng)客(kè)机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英(yīng)谐(xié)振器产业(yè)化(huà)”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用居(jū)前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续3年(nián)研(yán)发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居(jū)行(xíng)业(yè)前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头(tóu)部公司实现了(le)批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多