如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(zhù)日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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