在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(lià80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米'color: #ff0000; line-height: 24px;'>80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ng)化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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