大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次ong>

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显(x维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次iǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关(guān)注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)