核心(xīn)观点:在当前经济恢复的(de)不确(què)定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率较高(gāo)的(de)股票并长期(qī)持有的(de)投资策(cè)略。高(gāo)股息(xī)率一方面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司(sī)有(yǒu)较高(gāo)的(de)股利支付(fù)率，投资(zī)者(zhě)每年(nián)可以获得较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利(lì)收入(rù)作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备(bèi)一定的安(ān)全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持(chí)有还可好好记住我在你体内的感觉以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看(kàn)，高股息策略的(de)安全性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏(hóng)观(guān)经济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确(què)定(dìng)性；从(cóng)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)的(de)投资收益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在(zài)下行。因此以银(yín)行板块为代表的(de)高股息策略(lüè)有望取得相对(duì)不(bù)错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要(yào)满好好记住我在你体内的感觉(mǎn)足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的(de)前提就是(shì)行(xíng)业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好有一定(dìng)的(de)成长性(xìng)，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过去(qù)三年(nián)的(de)现金分红率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行(xíng)最(zuì)高，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商(shāng)行(xíng)相对(duì)低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价(jià)的情(qíng)况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行(xíng)整体净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共(gòng)同贡献利(lì)润(rùn)释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和(hé)理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据(jù)来看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边好好记住我在你体内的感觉际(jì)和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研(yán)究所研(yán)究(jiū)报告：《银行板块与高股息(xī)策(cè)略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 好好记住我在你体内的感觉