昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心wēi)尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一(yī)度(dù)较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回(huí)升，全(quán)天攀升(shēng)收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续）加(jiā)息(xī)至(zhì)那么高(gāo)的水平就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的(de)准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其(qí)能实现的程度(dù)也都(dōu)存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前(qiánkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心)景面临着历史性高(gāo)企的(de)不(bù)确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的(de)利(lì)率(lǜ)路(lù)径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng)动，中下游的(de)备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近(jìn)期(qī)市(shì)场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬(xún)为2kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心1.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在去(qù)库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在(zài)需求存在(zài)缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可(kě)以关(guān)注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端(duān)需求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量(liàng)将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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