5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可(kě)能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思)来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田(年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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