周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关注数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的(de)行(xíng)业，可能会(huì)继(jì)续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基(好好记住我在你体内的感觉jī)本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

好好记住我在你体内的感觉　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块(kuài)受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较一(yī)季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市场化(huà)改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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