来(lái)源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前(qián)经(jīng)济恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续(xù)，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可(kě)能转向收紧，但(dàn)是(shì)面(miàn)对高质量(liàng)发展要(yào)求，也(yě)没(méi)增量刺激政策(cè)。未来扩大(dà)需求主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点任务。整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本次会议(yì)首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看(kàn)，确实好于去年四季(jì)度时的预期。但(dàn)随后会议(yì)也提到“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季度有明(míng)显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就(jiù)业压力仍(réng)然存(cún)在，我们(men)认为政(zhèng)策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升(shēng)向好的(de)关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量(liàng)刺(cì)激(jī)

　　面对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会议(yì)强调经济要实现“质的(de)有效(xiào)提升(shēng)”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一(yī)点和去(qù)年经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这(zhè)也(yě)意味(wèi)着(zhe)稳增长不(bù)会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹(chóu)推动(dòng)“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求(qiú)“把发(fā)挥政策效(xiào)力和(hé)激(jī)发经(jīng)营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发(fā)市场(chǎng)化的力量去推动经(jīng)济修复，通过改革开放的(de)方式激发(fā)高质量的增(zēsiki老师是哪个大学的？ng)长。所以会议指出，要(yào)坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇”，破除影(yǐng)响各(gè)类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决企(qǐ)业(yè)账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺(cì)激空(kōng)间有限，主要(yào)还是以提(tí)振信心和预(yù)期、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段，让经(jīng)济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会议(yì)的相关表述是“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大(dà)需求是(shì)未来的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复(fù)消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民(mín)劳动siki老师是哪个大学的？收入的(de)自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大(dà)特(tè)大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要(yào)把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件(jiàn)的自贸试验(yàn)区(qū)和(hé)自由贸易(yì)港对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经贸(mào)规则，开(kāi)展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行先试(shì)。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现(xiàn)代(dài)化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。<siki老师是哪个大学的？/p>

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培(péi)育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩(kuò)大新(xīn)能源(yuán)汽(qì)车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到(dào)一定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改革(gé)化险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认为(wèi)，房地产产业(yè)链(liàn)、中小金融(róng)机构的风险出清(qīng)，仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)，地方(fāng)债务(wù)的(de)风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其(qí)他方面的经(jīng)济(jì)问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度(dù)或(huò)将放缓，政策(cè)相对克(kè)制。

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