在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家基(jī)金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部(bù)长征有多长公里 红军长征一共用了几年分基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的风长征有多长公里 红军长征一共用了几年险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的(de)投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超长征有多长公里 红军长征一共用了几年额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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