财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上述决(jué)议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过1镇关西是谁，镇关西是谁打死的90亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的(de)损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在(zài)今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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