申万一(yī)级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件(jiàn)等6个(gè)二(èr)级子行业，其(qí)中市值权重最大(dà)的(de)是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上(shàng)市公(gōng)司。作为国家芯片战略发展的(de)重点(diǎn)领域，半导体行业具备研(yán)发技术壁(bì)垒、产品国产替代(dài)化(huà)、未来前景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因(yīn)此成为(wèi)A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科技(jì)板块。截(jié)至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业(yè)市值(zhí)在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业(yè)数(shù)量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量(liàng)，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究院发(fā)现，半导(dǎo)体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市(shì)场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自(zì)主研(yán)发的环境(jìng)下(xià)，上市(shì)公(gōng)司科(kē)技含量越(yuè)来(lái)越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年，行业面(miàn)临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖(bó)子(zi)等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩5k是多少钱 5k是什么意思增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创(chuàng)新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复(fù)合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营5k是多少钱 5k是什么意思收(shōu)体(tǐ)量来(lái)看，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的(de)闻泰(tài)科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行业首(shǒu)位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯国(guó)际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占(zhàn)比(bǐ)下(xià)滑，或主要(yào)由三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科(kē)技等头(tóu)部(bù)企业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居(jū)前的企业(yè)不(bù)断(duàn)上市，并在资本(běn)助(zhù)力之下(xià)营(yíng)收快速增长。三是当(dāng)半导(dǎo)体行业(yè)处于国产替(tì)代化、自主研发背景(jǐng)下(xià)的高(gāo)成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母(mǔ)净利润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业的归母净利(lì)润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的65k是多少钱 5k是什么意思57.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净利润正(zhèng)增长企业(yè)达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵，受益(yì)于先(xiān)进的芯片(piàn)定(dìng)制技(jì)术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设(shè)计(jì)能力，公(gōng)司得(dé)到了相(xiāng)关客户的广(guǎng)泛认(rèn)可(kě)。去年(nián)芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之(zhī)首，公司(sī)利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名(míng)行(xíng)业第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有(yǒu)关(guān)。考虑利(lì)润基数，北方(fāng)华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最(zuì)快的(de)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时，发现(xiàn)存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半导体设备等(děng)相关产品的(de)周转情况，存货(huò)周转率(lǜ)下滑，意(yì)味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对(duì)经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转率中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存(cún)货周转率这(zhè)一经营风险(xiǎn)指标反映(yìng)行业是否面临库存(cún)风险，是否出现(xiàn)供过于求的局(jú)面，进而对(duì)股价表现有参(cān)考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数(shù)和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货周转率同比增(zēng)长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下(xià)滑(huá)的116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居(jū)中上位置的企业，2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈现抬升态(tài)势(shì)，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品需(xū)求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片(piàn)元件降价销售(shòu)等因素(sù)有关。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以上(shàng)企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率在60％以上，目前行(xíng)业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自(zì)主(zhǔ)研发上行(xíng)趋势(shì)的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要不断通过研(yán)发投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企业竞(jìng)争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言(yán)，2022年132家企业研(yán)发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比增长，32家企(qǐ)业(yè)增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看，中芯(xīn)国(guó)际、闻泰科技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额，海光信息(xī)、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内(nèi)首(shǒu)款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大(dà)型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通(tōng)信(xìn)网(wǎng)络设备(bèi)用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的(de)中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿增强，重(zhòng)视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发(fā)高(gāo)占比又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年(nián)研发费(fèi)用占比居行(xíng)业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及(jí)加速卡在众多(duō)行业领域中(zhōng)的头(tóu)部(bù)公(gōng)司实现(xiàn)了批量销售(shòu)或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

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