周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资(zī)金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨(z早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称hǎng)幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权(quán)益(yì)基金(jīn)经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍(réng)是中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证(z早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称hèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金(jīn)的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加(jiā)经济数(shù)据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低(dī)估(gū)值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的(de)个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了(le)一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称，资产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促进电力消费(fèi)需(xū)求增(zēng)长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增(zēng)速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出台。

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