原本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白(bái)酒上市企业却(què)又一次集体(tǐ)刷高了业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市企业2022年年(nián)报(bào)及(jí)2023Q1财报已经披露完(wán)毕(bì)，整体来看，稳健增长依然(rán)是(shì)白酒行业(yè)主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净(jìng)利再(zài)创新高，14家白酒上市企(qǐ)业营收取得了两位数增长。在打(dǎ)响疫(yì)情后首个春节动销战后，今年(nián)一(yī)季(jì)度白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到，过去(qù)三年，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视的影响，穿透最新的(de)业绩(jì)来(lái)看，头部酒企的抗压能(néng)力足够强大，经(jīng)营(yíng)稳定，且引导行业结(jié)构性(xìng)增长。但(dàn)随着白(bái)酒行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间(jiān)，正处(chù)于新一轮(lún)调整周(zhōu)期的白酒行业(yè)，分化(huà)加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个(gè)共同主题是去库存，谁(shuí)快谁就会占得(dé)先手。

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业(yè)协(xié)会公布(bù)的数(shù)据(jù)，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一是优势品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集中度不断提升，存(cún)量竞争(zhēng)格局(jú)下企业间挤压(yā)式竞争已经临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这(zhè)样的业态促(cù)使白酒行业内部强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济(jì)增(zēng)长的主要动(dòng)力。年(nián)报显示(shì)，头部名(míng)酒企业基本保持了两(liǎng)位数(shù)增长，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.55％。今(jīn)年一(yī)季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持了(le)良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后(hòu)消费场景的多(duō)元化，对于中国白(bái)酒的复兴是(shì)一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另(lìng)一个特征(zhēng)是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发展的企业，基本形成了(le)中高端驱动增长的发展模式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一(yī)如既(jì)往(wǎng)强势以外(wài)，其(qí)中高端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产(chǎn)品线全(quán)价格带布(bù)局，二三(sān)线品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在(zài)进行产品结构优化(huà)。

　　也(yě)正是因为产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的优质产能的释放(fàng)。20家(jiā)上(shàng)市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技(jì)改、产能(néng)扩建等项目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结(jié)构性(xìng)增长做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业(yè)分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一步挤压(yā)非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基于品类和产品的名酒格(gé)局很快形成，中国酒业(yè)进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业(yè)财报发(fā)现(xiàn)，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三(sān)线品牌正在加速(sù)分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在(zài)40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白(bái)干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖(jiào)、老白(bái)干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进(jìn)一步变成7家，在前一年的(de)6家基(jī)础上新(xīn)增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世(shì)缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四(sì)家企业规模(mó)来(lái)到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自省(shěng)内有一定话语权、有较大市场规模、省(shěng)外市场开拓良(liáng)好的代表。

　　它们(men)之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二级梯队的(de)分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全(quán)国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降(jiàng)绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能(néng)说明(míng)问题。举例而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营(yíng)收9.65亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在(zài)财报中表示是因为去年同期基数较(jiào)高(gāo)，以及公(gōng)司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元(yuán)，收(shōu)入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠(qú)道等(děng)多(duō)方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业中，有17家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于(yú)50％。且有15家(jiā)企业毛利率与(yǔ)上(shàng)年同期相比增(zēng)长，金(jīn)种子、洋河、伊力特(tè)、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了(le)白(bái)酒(jiǔ)超强的盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒的高库(kù)存更加值得(dé)关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基(jī)本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度(dù)上(shàng)反映(yìng)当(dāng)前渠(qú)道的情况。截至(zhì)2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比减少(shǎo)5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降(jiàng)幅超五(wǔ)成。截至今年(nián)一季度末，总体合同负(fù)债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国(guó)酒业(yè)资深评(píng)论员肖竹(zhú)青告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不(bù)应(yīng)求以外(wài)，其他产品都存在价格(gé)倒(dào)挂现象(xiàng)，这说明除茅(máo)台以外社会库存很大(dà)，对白(bái)酒(jiǔ)发(fā)展来(lái)说存在隐忧。”但他(tā)也表(biǎo)示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后(hòu)有望成(chéng)为酒业重回正轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是(shì)行业(yè)性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同样的看(kàn)法，他认为(wèi)，随(suí)着国家经(jīng)济面的恢复(fù)以及社会活动的复苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然会面(miàn)临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投资者关系互动平台回答(dá)投资者关于库存的问题时就谈到，五(wǔ)粮(liáng)液(yè)产品渠(qú)道库存量不到一个(gè)月，属(shǔ)于(yú)正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠(qú)道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受(shòu)疫情影响(xiǎng)线下消费(fèi)场景大减，终端动销放缓，造成了(le)社会库(kù)存积压。从产能来看(kàn)，近十年来白(bái)酒产量在(zài)不断(duàn)下降，白酒产(chǎn)业存量(liàng)产能过剩是(shì)不争的事实，未来仍然是趋(qū)势(shì)之一(yī)。加之(zhī)消(xiāo)费观念、消费习(xí)惯的变(biàn)化，即使是疫(yì)情后消费(fèi)场景大规模恢复的前提下，白酒去库(kù)存依然(rán)需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环(huán)节(jié)都(dōu)在努力，其中(zhōng)最(zuì)关键的是，亟需库存消化(huà)能力(lì)强劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均在(zài)营销上大手笔(bǐ)撒钱(qián绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)，大(dà)部(bù)分酒企年报中销售费用一(yī)栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的价(jià)格倒挂(guà)恢复得快，谁就(jiù)能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人