核心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不(bù)确(què)定(dìng)性下，高股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将(jiāng)成为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以(yǐ)股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着(zhe)公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资(zī)者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利(lì)收入(rù)作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安(ān)全(quán)边际，而且投资的成本相对(duì)较低，长期持(chí)有还(hái)可以节税。从历史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策略的安(ān)全性较(jiào)高，在市(shì)场下行(xíng)阶(jiē)段更(gèng)加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强(qiáng)。从当(dāng)前(qián)宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情(qíng)三年后经(jīng)济恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的(de)不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可投资(zī)的(de)资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银(yín)行板块为(wèi)代(dài)表的高(gāo)股息策略(lüè)有望(wàng)取得相对不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取得较好的收益就需要满(mǎn)足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需(xū)要有一贯(guàn)较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱银(yín)行过去(qù)三年的现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其(qí)次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款(kuǎn)利率的(de)下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)下行，净息(xī)差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资(zī)产(chǎn)质(zhì)量方面银行(xíng)板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配置安(ān)全边际和性(xìng)价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保证(zhèng)了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，国资(zī)持(chí)股比例和(hé)今年以来的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特(tè)估有望(wàng)为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑(huá)超莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱预期，经(jīng)济(jì)恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究报告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱