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复活的作者是谁，复活的作者是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年(nián)初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块修复(fù)的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开(kāi)在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策(cè)密集(jí)出(chū)台(tái)。今(jīn)年国务院(yuàn)改(gǎi)组又新设国(guó)家(jiā)数(shù)据(jù)局(jú)。运营(yíng)商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人民币升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关(guān)注(zhù)哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当(dāng)前(qián)我们建(jiàn)议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家重点支持(chí)的战略(lüè)性产(chǎn)业(yè)之一，近年(nián)来经历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但(dàn)近(jìn)期板块景气(qì)已在改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包(bāo)括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油轮船的(de)订单(dān)大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造(zào)船企(qǐ)业重(zhòng)组整(zhěng)合和产能优化(huà)之下(xià)，国内船舶制造(zào)业(yè)已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下(xià)行(xíng)，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时(shí)近几年(nián)，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资(zī)人回报，多家公(gōng)司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高(gāo复活的作者是谁，复活的作者是谁)分红水平(píng)，给投资人带来确(què)定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏(sū)大背景下(xià)融(róng)资(zī)需(xū)求回(huí)暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块(kuài)估(gū)值(zhí)也具备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三(sān)个月超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政策基(jī)调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融(róng)仍(réng)有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银(yín)行(xíng)PB复活的作者是谁，复活的作者是谁估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。