在股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立(lì)可能(néng)是部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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