尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)A91是质数吗，95是质数吗I+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于91是质数吗，95是质数吗算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

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　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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