自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(cāng)换(huàn)股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式)。

　　不(bù)少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全(quán)力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金的(de)第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对(duì)具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短期的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生(shēng)成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获(huò)得(dé)了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入(rù)预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了(le)自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在(zài)每一次关(guān)键选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了(le)继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式