国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一(yī)季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的(de)确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的(de)回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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