本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币(b黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先ì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先)年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大。

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