当前(qián)，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案大冤种什么意思，大冤种是骂人吗取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周大冤种什么意思，大冤种是骂人吗(zhōu)五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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