北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎ拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？n)著偏离投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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