银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银(yín)行已(yǐ)在(zài)为(wèi)其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目前可(kě)能的解(jiě)决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国财政部无意(yì)干(gàn)预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此(cǐ)家(jiā)银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案(àn)（可能(néng)是联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得(dé)越(yuè)来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅(fú)快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于(yú)预期，由(yóu)于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱的(de)美国经济数(shù)据，对(duì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和(hé)银(yín)行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危机(jī)引发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国地区银(yín)行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美(měi)国(guó)商业银行(xíng)危(wēi)机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来(lái)看，政策(cè)部门(mén)应对危机的速度(dù)和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系(xì)统性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如(rú)金融机(jī)构或者非金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极(jí)强(qiáng)的(de)通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制(zhì)定(dìng)者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业(yè)信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性(xìng)事件，说(shuō)明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是(shì)大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期(qī)虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下(xià)行的(de)环(huán)境(jìng)下(xià)，居民(mín)部(bù)门(mén)的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶(è)化(huà)也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处(chù)于(yú)一个(gè)相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利(lì)率(lǜ)在(zài)飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款仍(réng)然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是(shì)能够激(jī)发风(fēng)险偏(piān)好的(de)中国这边的(de)复苏(sū)环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策(cè)的(de)情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了(le)一个(gè)激(jī)发避险情(qíng)绪升(shēng)级(jí)的(de)导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门(mén)应(yīn社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面g)对(duì)危机的速(sù)度又很快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的(de)持(chí)续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类(lèi)风(fēng)险资(zī)产难以出(chū)现大幅度的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合适(shì)的操作思路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分(fēn)乐(lè)观(guān)”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内五(wǔ)一假期(qī)，资(zī)金提前流出规(guī)避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的(de)直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得(dé)加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面(miàn)对(duì)高(gāo)企的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国(guó)海良时(shí)期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修(xiū)复(fù)的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的(de)强预期，有色一度出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开(kāi)工率却出现接连(lián)下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库(kù)存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从(cóng)有色市场流(liú)出规避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回(huí)调(diào)并(bìng)不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段(duàn)时间对(duì)利(lì)空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格(gé)在(zài)节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可(kě)能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢(màn)慢(màn)过去(qù)也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也(yě)不(bù)大，但(dàn)也没能(néng)有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于一(yī)致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供(gōng)应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来(lái)一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有色板块的(de)短(duǎn)期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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