财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非(项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去(qù)大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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