调(diào)油逻辑提振(zhèn)成本价格(gé)，从(cóng)而能够(gòu)推升芳烃(tīng)价格，去年二(èr)季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年与去年(nián)的步(bù)调(diào)明显不一。期货日报记者观察(chá)到，同为芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续出现了9连(lián)跌，从走势上(shàng)来(lái)看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原因在于两(liǎng)方(fāng)面，一方面(miàn)由(yóu)于(yú)近期原油大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差(chà)下跌。”一(yī)德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及美(měi)国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退的(de)预期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别是(shì)与之相(xiāng)关性相对较(jiào)强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存在4月份去(qù)库速(sù)率减缓，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美国(guó)调油需求的(de)预(yù)期(qī)边(biān)际弱化(huà)，对于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是(shì)在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大期货能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示(shì)，发(fā)生这一(yī)现象的原因更多是(shì)始于路(lù)径依赖，去年极端(duān)的调油行(xíng)情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商(shāng)提前(qián)准备原料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实(shí)在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位，但当前美(měi)湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃(tīng)美亚价差(chà)进一步(bù)扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年(nián)芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当(dāng)时市场对于美(měi)国高辛烷值调油(yóu)料的短缺(quē)没有提(tí)早预期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即(jí)发，而经历过去(qù)年的(de)大幅(fú)波(bō)动，随后调油商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保(bǎo)持相对高(gāo)位(wèi)，给亚洲芳烃流(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角liú)向美国创造套(tào)利(lì)空间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市(shì)场的调油逻辑(jí)在3月(yuè)份就启动，提早并(bìng)迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在(zài)3月中旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就(jiù)处(chù)于高(gāo)位徘徊的状态，意(yì)味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去(qù)年芳(fāng)烃走势(shì)存在着(zhe)节(jié)奏(zòu)的差异(yì)，去年5月份是(shì)是炒(chǎ正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角o)作调油(yóu)需求(qiú)的主(zhǔ)要(yào)时期，而今年市场提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应该不(bù)及去年。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成(chéng)品油供(gōng)需突然变得紧张，油(yóu)品裂解利(lì)润非常好(hǎo)，调(diào)油逻辑兴(xīng)起。而(ér)今年的问(wèn)题是欧美经济下(xià)行压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面(miàn)也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅(fú)拉(lā)涨，但进入(rù)4月以后，油品(pǐn)利润却(què)回落，并拖(tuō)累形成原油的(de)下(xià)跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致(zhì)原油的出(chū)口(kǒu)受(shòu)限(xiàn)以及疫情影(yǐng)响下美国(guó)炼厂(chǎng)大幅关(guān)停(tíng)引起的辛烷需求(qiú)无(wú)法匹配，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺(quē)助推PTA价格的(de)大幅走高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有所(suǒ)准备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐(fěi)看(kàn)来，二季度美(měi)国(guó)出行旺季下调(diào)油需求被赋(fù)予期待，然而有(yǒu)了去年二季度调油需求增加下亚美套利利润可观的经验(yàn)，部(bù)分工(gōng)厂提前跟美(měi)国工厂签订(dìng)了长约，今年的(de)出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩(hán)国(guó)运往美国的(de)芳烃出(chū)口量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口量已达(dá)去年调油季出(chū)口(kǒu)总量的65％偏(piān)上。同时(shí)，据了解，贸易(yì)商(shāng)今年(nián)与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业签订合(hé)同多(duō)采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值(zhí)观察今年调(diào)油大概(gài)率仍(réng)将发生(shēng)，但(dàn)是整(zhěng)体对(duì)于芳烃(tīng)价格(gé)的提振(zhèn)高度将极(jí)大可(kě)能不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波(bō)动加剧，近期(qī)原油(yóu)库存低位回升(shēng)，汽(qì)油裂解价差回落，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需求的(de)不确定和经济可能(néng)衰退的背景(jǐng)下调油(yóu)需求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期(qī)流通货源(yuán)紧张的局面在恒力(lì)石化和嘉通能源(yuán)两套年产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产和下游消费(fèi)走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博(bó)俊(jùn)辰50万吨(dūn)新装置投(tóu)产下北(běi)方低价(jià)货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不(bù)佳(jiā)，成品库存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上(shàng)游纯苯(běn)港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没(méi)有真正进入(rù)美国汽(qì)油(yóu)的(de)消费旺季，如果5月下旬开始美国汽(qì)油消费(fèi)走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持(chí)高正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角位，但是在(zài)当前衰退预期以及美联储加息(xī)背景下，成品油消费的(de)成色或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价(jià)差高点已经看到，调油逻辑再继续(xù)大(dà)幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长(zhǎng)的(de)时(shí)间下市场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋斐表示(shì)，从基本面上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说(shuō)将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外其他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库存去(qù)库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临(lín)成品库存(cún)偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力，短期来看价格(gé)向上(shàng)的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角