银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析(xī)师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经(jīng)营下(xià)去(qù)，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维(wéi)持加息的(de)大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力度会(huì)维持(chí)25个基点，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美国私人部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)不至于引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从历(lì)史上美(měi)联储加息的(de)经验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去(qù)杠杆(gān)，金融市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性(xìng)风险(xi三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口ǎn)的(de)可能性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押(yā)注(zhù)系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口非是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步(bù)回落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环球投资(zī)和西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居(jū)民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续(xù)减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利(lì)息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速(sù)加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的(de)情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美(měi)国(guó)居(jū)民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的(de)背(bèi)景(jǐng)，一是按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束(shù)到(dào)降息之(zhī)间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边(biān)的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济(jì)的预期想要进(jìn)一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线(xiàn)题(tí)材(cái)下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年(nián)有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对危机的(de)速度又(yòu)很(hěn)快，所(suǒ)以不至于(yú)出(chū)现单(dān)边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单(dān)边(biān)行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在(zài)下(xià)跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临(lín)国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢(màn)平(píng)复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍(niè)和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，二季(jì)度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却(què)出现(xiàn)接连(lián)下(xià)降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意(yì)味着(zhe)之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或(huò)者(zhě)说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市(shì)场流(liú)出规避不确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快(kuài)速回落(luò)也是近段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过(guò)去也有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数(shù)值也(yě)不大，但也(yě)没能有力(lì)提(tí)振需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场过于(yú)一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的(de)结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的策(cè)略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置(zhì)和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而(ér)放大(dà)了价格短线的(de)波(bō)动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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