申(shēn)万一级的半(bàn)导体(tǐ)行业涵盖(gài)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权(quán)重(zhòng)最(zuì)大的是半导体行业，该行业(yè)涵(hán)盖132家上市公司(sī)。作为国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重点领(lǐng)域，半导体(tǐ)行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有影响力的(de)科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业总(zǒng)市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在(zài)1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论是头部(bù)千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科长征有多长公里 红军长征一共用了几年(kē)技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自(zì)2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研(yán)发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但(dàn)与此同(tóng)时，多数(shù)上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司(sī)业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模创新高，三(sān)方(fāng)面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务(wù)为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集(jí)成(chéng)的闻(wén)泰科(kē)技(jì)，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业上市公司的营收集中度却在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比下(xià)滑(huá)，或(huò)主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等头部企业(yè)营收增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，低于行(xíng)业平均增速。二(èr)是江波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的(de)企(qǐ)业不断上市，并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三(sān)是当(dāng)半(bàn)导体行业(yè)处于国产替(tì)代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使得集中度(dù)分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占(zhàn)比不足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产品(pǐn)全球销量(liàng)增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利(lì)润正(zhèng)增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业(yè)净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润增速(sù)区间

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业(yè)来看，芯原(yuán)股份涵盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益(yì)于(yú)先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及(jí)强大的设计能力，公司得到(dào)了相关客(kè)户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量排名行业(yè)第(dì)92名，其较快增速与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净(jìng)利润从2021年的(de)10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存(cún)货周(zhōu)转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行业(yè)经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映(yìng)了(le)分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存(cún)货(huò)周转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金流能力(lì)，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅(fú)更(gèng)是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一经营风险指标反映行(xíng)业是(shì)否面临库(kù)存风险，是(shì)否出现供过于求的(de)局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本(běn)持(chí)平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转率中位数和行业指数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均(jūn)同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说(shuō)明存货质量下滑(huá)的企业，股(gǔ)价表现也往往更(gèng)不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业(yè)中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　行业(yè)整(zhěng)体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业上市公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技(jì)术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等(děng)因素(sù)有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业(yè)达到27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报(bào)中(zhōng)也(yě)说明了与这两方面(miàn)原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经(jīng)营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超(chāo)半(bàn)数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研发(fā)投入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表(biǎo)明(míng)2022年半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业(yè)研发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综(zōng)合研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了(le)国内(nèi)首款支持双(shuāng)模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电(diàn)路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设备用(yòng)石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研(yán)发费用(yòng)占营收比重(zhòng)来看，2021年半导(dǎo)体行业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连(lián)续(xù)3年(nián)研发费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在3亿元(yuán)以上，可谓(wèi)既有(yǒu)研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占比居行业前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支(长征有多长公里 红军长征一共用了几年zhī)出(chū)15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业(yè)领(lǐng)域(yù)中的头部(bù)公司实现(xiàn)了(le)批量销售或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 长征有多长公里 红军长征一共用了几年