在股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来>

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期(qī)的(de)主动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金(jīn)公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。