A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

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　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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