良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物

　　金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前(qián)实(shí)际利率的水平是比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对一季度的(de)经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物)松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利率上(shàng)限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研(yán)究指出(chū)，近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客(kè)观(guān)上可(kě)减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，引发“降息(xī)潮(cháo)”的(de)热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存(cún)款维(wéi)持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降(jiàng)一(yī)定程(chéng)度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此(cǐ)压(yā)降存款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息(xī)资(zī)产和(hé)长期国债(zhài)。客(kè)观(guān)上，本轮银(yín)行下降存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍未缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为(w良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物èi)消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快的时候已经过(guò)去(qù)。再回归(guī)经济(jì)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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