银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担(dān)心(xīn)承(chéng)担(dān)过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫或美(měi)国财政(zhèng)部(bù)无意干预该(gāi)银行(xíng)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David F雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗aber说(shuō)，他目前不(bù)知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前一(yī)交易日(rì)的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)以来(lái)的(de)全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，最新报(bào)道称(chēng)，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共和(hé)银(yín)行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银(yín)行系统危(wēi)机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发(fā)了经(jīng)雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国(guó)私人部门资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会(huì)因经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对(duì)危机的速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这种形式下，去(q雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗ù)押注系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了(le)几乎失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平预(yù)测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，对(duì)于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经理们也(yě)开(kāi)始产(chǎn)生分(fēn)歧。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安联(lián)环球(qiú)投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性(xìng)极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他(tā)央行的政策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人(rén)失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利(lì)息(xī)支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于(yú)经(jīng)济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的(de)美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利率经济(jì)下行的环(huán)境(jìng)下，居民(mín)部(bù)门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过了(le)十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避(bì)险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息结(jié)束到降息(xī)之间就是一个容(róng)易出风(fēng)险的时(shí)间段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺(cì)激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的(de)预期(qī)想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是(shì)“在下(xià)跌时不过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面下行(xíng)有两个利空(kōng)背景和一(yī)个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美(měi)银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对(duì)银行业(yè)和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度(dù)是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库(kù)存虽(suī)然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工企(qǐ)业(yè)订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规避不(bù)确(què)定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快(kuài)速回落也(yě)是近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季(jì)下(xià)，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位(wèi)停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很(hěn)可能(néng)使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以用振(zhèn)荡的(de)策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的(de)是(shì)反映市场对未来(lái)一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)认为(wèi)，其(qí)对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更(gèng)多担(dān)心(xīn)的是在(zài)多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而(ér)放大了(le)价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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