昨夜，美(měi)国银行股(gǔ)持续暴跌，内(nèi)外(wài)盘商品期货全(quán)线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美股三大指(zhǐ)数集(jí)体低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银(yín)行(xíng)股又崩了，第一(yī)共和银行股价(jià)重挫，盘中一(yī)度跌近(jìn)30％，尾盘(pán)跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国(guó)国债价(jià)格飙升，短期市(shì)场利率大幅下跌，债券(quàn)交易(yì)员不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉期合约(yuē)目前反映出(chū)，央(yāng)行(xíng)基准利(lì)率仅比(bǐ)当前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有(yǒu)一(yī)次(cì)加息的(de)可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认(rèn)为美联储在(zài)5月份加息(xī)几乎是肯定的，且6月份有可能进一步(bù)加息(xī)。除了(le)大幅降低(dī)加息的可能性外，掉期(qī)交易还显示，市场对(duì)利率(lǜ)见(jiàn)戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班顶后美联储降息(xī)的(de)押注有所增加(jiā)，他(tā)们预计到(dào)年(nián)底联邦基金(jīn)利率(lǜ)预(yù)计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截(jié)至昨(zuó)日23时收盘，国内(nèi)期(qī)货主力合(hé)约(yuē)几(jǐ)乎(hū)全(quán)线(xiàn)下跌(diē)。玻璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁(tiě)矿石跌(diē)近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有色金属全线下(xià)跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班天深(shēn)夜(yè)，白宫发布声明称(chēng)，美国总统拜登将否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡提出的债(zhài)务上(shàng)限方(fāng)案。白宫称(chēng)：众(zhòng)议院共和党人(rén)必须(xū)在没有任(rèn)何要求和条(tiáo)件(jiàn)的情况下打消违(wéi)约的(de)可能性，并(bìng)解决债(zhài)务上限问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡(kǎ)锡公布了一项(xiàng)将债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)和(hé)削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务(wù)上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦警告(gào)称，如果美国国会不(bù)提高政(zhèng)府的(de)债务上限，由此产(chǎn)生的债务(wù)违约(yuē)将(jiāng)在美国引(yǐn)发一场“经(jīng)济灾难”，使未来几(jǐ)年的(de)利率上升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美(měi)国家庭(tíng)在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务上限是(shì)国会的一项“基本责任”，如(rú)果违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本(běn)永久提(tí)高(gāo)，增加未来的(de)投资成本(běn)。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业(yè)将面(miàn)临信贷市场(chǎng)的恶(è)化，政府将(jiāng)可能无法(fǎ)向军人家庭和(hé)依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选(xuǎn)连(lián)任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国(guó)总统拜(bài)登正(zhèng)式宣布(bù)，他将参(cān)加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新的(de)激(jī)烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在(zài)推特上写道(dào)：“每一代(dài)人都要经历为了(le)民主挺身(shēn)而出的时刻(kè)，为了他们的基本(běn)自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美(měi)国总统的原(yuán)因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完(wán)成这(zhè)项任(rèn)务。”拜登还(hái)附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分(fēn)析(xī)称，目前拜登(dēng)在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他(tā)的年龄可(kě)能受到“持(chí)续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁(suì)，到第二任期结束(shù)时，这位资深(shēn)民(mín)主党人(rén)将(jiāng)年满86岁。

　　美(měi)国全(quán)国广播(bō)公司（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美(měi)国人(rén)包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不(bù)应该参选(xuǎn)。不支(zhī)持(chí)他参选的人(rén)中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间(jiān)风(fēng)控(kòng)工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期(qī)货交易(yì)所(suǒ)公(gōng)布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期(qī)所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为9％；不(bù)锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算(suàn)时(shí)，黄金期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自(zì)4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，国(guó)际铜期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边市的(de)交易日收盘(pán)结算时，所有(yǒu)品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日结(jié)算(suàn)时(shí)起，上述品种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易(yì)保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓(cāng)量(liàng)最大的合约(yuē)未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套期保值交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相关品(pǐn)种持(chí)仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现单边市的第(dì)一个(gè)交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zh戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班ōng)证500、中证1000股指期货各合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保证金调整系(xì)数根(gēn)据相应股指期货的交易保(bǎo)证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证金标(biāo)准调(diào)整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的(de)第一(yī)个交易(yì)日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期现(xiàn)货价格走(zǒu)势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师(shī)孙(sūn)一鸣(míng)表示，近期生(shēng)猪现货偏强(qiáng)的主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)四点：一是短(duǎn)期二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策(cè)面(miàn)的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不便；四(sì)是“五一(yī)”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下(xià)跌(diē)的(de)主要逻辑(jí)依旧在(zài)于产业(yè)基(jī)本(běn)面偏弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底(dǐ)。中(zhōng)小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈(liè)，期现(xiàn)货价格同时(shí)上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合约虽(suī)有(yǒu)乐(lè)观预期，但已(yǐ)注(zhù)入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明显承压。同(tóng)时，套(tào)保资金介(jiè)入。因此周(zhōu)二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看(kàn)，截至3月末，全国(guó)能(néng)繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏以及生(shēng)猪存(cún)栏依旧处(chù)于高位(wèi)，意味着(zhe)今年一季度(dù)去产能不(bù)及预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及(jí)屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年(nián)市场不会出(chū)现生猪(zhū)货源紧(jǐn)张或(huò)猪(zhū)肉紧张(zhāng)的状态，供应宽(kuān)松大概(gài)率延长至今年(nián)下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析师张(zhāng)晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部(bù)监(jiān)测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数(shù)量(liàng)各月环(huán)比增幅逐月增加，至少(shǎo)对(duì)应到今(jīn)年(nián)7月生猪出栏供给相对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养(yǎng)殖逐步向(xiàng)规(guī)模化、集团化方向发展，而且规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年(nián)猪场中大猪(zhū)存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将(jiāng)“稳定生猪基础产能(néng)”目标细(xì)化为(wèi)“强(qiáng)化以能繁(fán)母猪为主的生猪产能调(diào)控(kòng)”，将全国能繁母猪数(shù)量稳(wěn)定在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家稳(wěn)猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来看，随着屠(tú)宰场持续入冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持续(xù)攀(pān)升。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的(de)高(gāo)库存水平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收(shōu)入增加、消费(fèi)意愿(yuàn)增强等(děng)利好因素，都是猪(zhū)肉消费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需求却一(yī)直(zhí)不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大概率将回(huí)归到(dào)正(zhèng)常(cháng)年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示(shì)，此次需(xū)求好(hǎo)转(zhuǎn)主要在于(yú)冻品入库以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一”备货基本(běn)收尾(wěi)，从走量看并(bìng)未(wèi)出现明显(xiǎn)提(tí)升，随着二季度气(qì)温(wēn)升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出(chū)栏(lán)计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一(yī)”后或继续(xù)回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充足，限制猪价大(dà)幅上(shàng)涨。短期来看，“五(wǔ)一(yī)”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备货(huò)启动(dòng)，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假(jiǎ)期效(xiào)应过(guò)后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)逐渐褪(tuì)去，猪价将重(zhòng)回供需(xū)基本面(miàn)。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个(gè)交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场(chǎng)情绪。建议投资者控制仓位，防范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来(lái)看(kàn)，猪(zhū)价颓(tuí)势不改，大(dà)概率仍(réng)将保持低位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不过，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行情或好于一季(jì)度。按(àn)照官方(fāng)能繁存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出(chū)栏量处于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份(fèn)达(dá)到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环比(bǐ)下(xià)降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在(zài)国家良好(hǎo)调控(kòng)之下，能繁(fán)母猪(zhū)产能并未过(guò)度去化，生猪存出栏(lán)量保持(chí)稳定，猪(zhū)价不具备(bèi)持续(xù)大幅上涨的基(jī)础条(tiáo)件。在国家政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力(lì)恐加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养(yǎng)殖端(duān)锚定成(chéng)本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期(qī)需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大(dà)幅(fú)下跌，连续第(dì)三个(gè)交(jiāo)易(yì)日下(xià)滑，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情(qíng)变化(huà)多集中在需求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对于第二波新(xīn)冠疫情可能到来从而降低国内需求(qiú)的担(dān)忧则进一步(bù)加速(sù)了盘面下(xià)滑(huá)。”国联(lián)期货(huò)农产品事业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉期货日报记(jì)者，根据(jù)新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的波及范围预计(jì)很大(dà)概率(lǜ)将小于第一波，短(duǎn)期(qī)情绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本(běn)面(miàn)。从相(xiāng)关因(yīn)素(sù)的(de)梳理来看(kàn)，目(mù)前(qián)处于短(duǎn)多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续(xù)了(le)产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚(yà)午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分别为(wèi)995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比上一个交易日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右(yòu)的下跌(diē)。巨(jù)大的back结构也显示出(chū)市场(chǎng)对东南(nán)亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用需求转入(rù)淡季以及印(yìn)尼可(kě)能放松DMO出口限制(zhì)的(de)担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期(qī)在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达(dá)425.2万吨，为历(lì)史同期最(zuì)高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远低于平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步(bù)入增产季，在马来(lái)西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区(qū)未来整(zhěng)体(tǐ)产量可(kě)能非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期(qī)下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月节备货结束(shù)、主要进口国植物油供应(yīng)充(chōng)足，印(yìn)度(dù)3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植物油库存则(zé)继续增高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂的(de)影响或将冲击印(yìn)度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料(liào)分析师(shī)郭文(wén)伟(wěi)表示，检验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据显示，马(mǎ)来(lái)西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出(chū)口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不(bù)过，4月份(fèn)处在复(fù)产(chǎn)初期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预(yù)计在150万吨以(yǐ)下，4月(yuè)底马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库，且(qiě)随着复产(chǎn)利多增强和(hé)出口前景不佳(jiā)持续，后期马(mǎ)棕继续面临累(lèi)库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食(shí)用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存问题仍(réng)未解决。截(jié)至3月末，其食用(yòng)油(yóu)总(zǒng)库存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前已经走负(fù)的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国(guó)内(nèi)棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远月有(yǒu)所修复，近月进(jìn)口偏低，远(yuǎn)月(yuè)买船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港(gǎng)口库存(cún)仍处在(zài)历(lì)史同期高(gāo)点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随(suí)着(zhe)气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求(qiú)有(yǒu)望回升，国(guó)内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为(wèi)，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下(xià)破可(kě)能。5月份东(dōng)南亚(yà)天气值得关注，目前(qián)已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果出现(xiàn)持(chí)续干燥天气，产(chǎn)区增产(chǎn)节奏将被打破，届(jiè)时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存(cún)利多(duō)因素支(zhī)撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船(chuán)期频现(xiàn)洗船，进口到(dào)港数量将明显减少。在此基础上(shàng)，随着(zhe)天气升温(wēn)，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽(suī)可能有影响，但无法改(gǎi)变消费(fèi)逐(zhú)步恢复的大势，国(guó)内库(kù)存短期内仍(réng)可(kě)能加速去化。长期(qī)市(shì)场对于未来供应充(chōng)裕的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期(qī)，供应增加而出口(kǒu)需求较(jiào)差，未来产地存在累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际(jì)豆粽FOB价(jià)差处于历(lì)史极低(dī)负(fù)值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应压(yā)力的情况下，棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多(duō)因素(sù)对盘面有一定支撑(chēng)，价格或(huò)以区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观(guān)经济(jì)环境偏弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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