作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布(bù)了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-375寸电视长宽是多少.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回(huí)升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平75寸电视长宽是多少(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比(bǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　75寸电视长宽是多少t="【长(zhǎng)江宏观于博团(tuán)队】通缩言过其实，关注核心通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026480.png">

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的(de)影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产(chǎn)资料、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分(fēn)行(xíng)业(yè)看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业(yè)价(jià)格结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继(jì)持续释放、供(gōng)给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较低(dī)水平，离(lí)转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，去(qù)年下半(bàn)年(nián)核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二(èr)、三(sān)季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高(gāo)基数或(huò)对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多(duō)关注(zhù)环比变(biàn)动情(qíng)况以及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着(zhe)下半年生猪需求的回(huí)升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前经济的(de)主要矛盾。

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