尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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