近日，国内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(社日节是什么节日 社日节是农历几月初几yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到社日节是什么节日 社日节是农历几月初几14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库现(社日节是什么节日 社日节是农历几月初几xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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