钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又在4个(gè)多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成(chéng)突破(pò)以及锂价不(bù)断飙(biāo)升(shēng)，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有(yǒu当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠(nà)电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意(yì)地(dì)“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年1当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍2月5日盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难(nán)掀大风浪(làng)，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间(jiān)的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交易(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍yì)所(suǒ)关注函回复的(de)公告》补充披露(lù)相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本(běn)约(yuē)54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电(diàn)产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据(jù)传(chuán)艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电(diàn)产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备(bèi)和(hé)印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同(tóng)步，上市当年(nián)公(gōng)司归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末(mò)，公司货币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池(chí)项目。根据(jù)最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银(yín)行已审(shěn)批(pī)通过，参(cān)团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对(duì)象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营(yíng)收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并(bìng)不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车(chē)型、华语(yǔ)新能(néng)源(yuán)配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠(nà)离(lí)子(zi)电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单(dān)”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地(dì)正数倍(bèi)级(jí)增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事(shì)业部(bù)钠(nà)电(diàn)池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地(dì)产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预(yù)测，今年(nián)钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能(néng)中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才(cái)会有较大比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一(yī)时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳(tàn)价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完(wán)成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心(xīn)勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区核心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效(xiào)率低(dī)下(xià)以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相(xiāng)去甚远。

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