自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都(dōu)会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的(de)投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季度(dù)末(mò)的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估(gū)值依(yī)然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们(men)依然(rán)会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关(guān)注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益(yì)。

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