财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高(gā横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图o)而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析(xī)。

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