金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前实(shí)际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议(yì)对一(yī)季(jì)度(dù)的经济(jì)复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注(zhù)下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化(huà)”的(de)进(jìn)一步(bù)深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的(de)原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但(dàn)是(shì)这并(bìng赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读)不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格(gé)意义上并(bìng)非真的(de)降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存(cún)款维(wéi)持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流(liú)出(chū)，更(gèng)多流向消费、房贷、资(zī)本(běn)市(shì)场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行(xíng)净息差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上(shàng)将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负(fù)赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读债成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍(réng)将(jiāng)利(lì)好高股息资产(chǎn)和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄(xù)流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最(zuì)快的(de)时候已经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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