昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议，但(dàn)会议开(kāi)始后不(bù)久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在(zài)周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集(jí)体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联(lián)储下月将利(lì)率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美(měi)债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回(huí)落超过(guò)10个基(jī)点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低(dī)，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的(de)跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门(mén)中概(gài)股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可(kě)能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季(jì)度经(jīng)济(jì)预测的(de)准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也(yě)都(dōu)存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期(qī)货研(yán)究所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在(zài)一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显(xiǎ俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打n)的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市(shì)场交易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰(俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市(shì)场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能带(dài)来现货(huò)价(jià)格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待(dài)下游(yóu)的(de)原(yuán)料库(kù)存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻(bō)璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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