随着一(yī)季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去(qù)年四(sì)季度(dù)，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看(kàn)，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局(jú)和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智(zhì)能等技(jì)术的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间。

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