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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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