大家(jiā)好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第(dì)二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于(yú)科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整（20侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗13年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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