北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的(de)投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额的货(huò)币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保京j属于北京哪个区的车(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了(le)前(qián)一(yī)年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在(zài)商(shāng)业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不京j属于北京哪个区的车想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他(tā)一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业(yè)务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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