当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美(měi)国(guó)纳税中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工(g中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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