近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(hxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的uá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求(qixo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的ú)淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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