金(jīn)融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今(jīn)日发布2023年(nián)4月(yuè)份(fèn)金(jīn)融数据(jù)。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末(mò)低0.3个(gè)百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济(jì)发(fā)放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷款折合(hé)人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余(yú)额(é)8819亿(yì)美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美(měi)元(yu银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄án)。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落(luò)，主(zhǔ)因居民存款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回表外(wài)资产，而(ér)非(fēi)用(yòng)于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月(yuè)居(jū)民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如(rú)下(xià)：在经历了一季度的(de)爆(bào)发式增长后，信贷在(zài)4月(yuè)明显回落(luò)。从(cóng)结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷(dài)回落可能(néng)是因为(wèi)一(yī)季度(dù)透支(zhī)了部分银行信(xìn)贷额(é)度和企(qǐ)业信贷(dài)需(xū)求，而且4月地产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社(shè)融增速与上月持平，非(fēi)标融(róng银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄)资持续好转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存款的流(liú)出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券(quàn)认(rèn)为是季节性波动。因为银行(xíng)倾向于让理财产(chǎn)品在季(jì)末到期，使资金回流成存款，以应对(duì)考(kǎo)核，然后在下季(jì)初发行新的(de)理财(cái)产品承接(jiē)。因此居(jū)民存款(kuǎn)在(zài)季(jì)末季初常出(chū)现波(bō)动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营活(huó)跃(yuè)度有所提升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符(fú)合季(jì)节性规(guī)律。在(zài)本月数据(jù)中(zhōng)，居民端出现了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居(jū)民存款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对(duì)于居(jū)民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少更可(kě)能去向表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的(de)信贷结构问题，招商宏观(guān)表示在(zài)放(fàng)缓的(de)信(xìn)贷投(tóu)放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增信贷的绝大部(bù)分，居民(mín)端中长期信贷(dài)出现收缩(suō)。这种(zhǒng)结构(gòu)特征(zhēng)反映了居民端在前期购房需(xū)求(qiú)脉冲式释(shì)放后(hòu)信心仍然(rán)不足的情(qíng)况。如果(guǒ)没有(yǒu)进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量会持续(xù)维持在(zài)低(dī)位(wèi)。

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