财联(lián)社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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